我们发现瑞幸的消费者流动率比星巴克高，因为就两张桌子，四把椅子，也不能坐那么多人，基本上消费者买了咖啡就走，两家的出货速度也差不多。

当时我们认为瑞幸的打法，更符合我们对咖啡行业的理解，因为瑞幸门店占地少，人流量大，不考虑补贴的情况下，瑞幸与星巴克卖出同样多的咖啡，肯定是瑞幸更容易回本。

同时瑞幸的打法，也更符合我们对咖啡行业的理解，因为咖啡店消费咖啡，利润最高的就是顾客上门买咖啡带走喝，不挤占有限的门店空间，也不费电、占用宽带等资源，不需要追加服务，成本最低，收益最高。

按照我们的理解，消费者买了一杯咖啡坐一天，门店是亏本的，如果消费者买了咖啡就走，利润应该是最高的，所以当时会觉得瑞幸的模式是有潜力的。

但是，我们发现瑞幸咖啡门店人员的服务态度、门店氛围等方面，远远不如其他咖啡品牌，这是硬伤。

当时我们去点单的时候，服务员直接让我们下载APP，扫码点单，服务态度非常差。

你要知道深圳的服务业在国内来说是比较好的，如果瑞幸深圳的店都开成这个样子，前期没有管理好，后期开店数量呈几何倍数增长的时候，服务质量也不用看了，不会更好只会更差。

另外，咖啡味道也不行，不适合中国人的口味，我觉得麦当劳的咖啡可能都比瑞幸的好喝。后来我们也对比了其他数据，并不认为瑞幸咖啡能够真正跑出来，所以我们没有选择投资瑞幸。

从我们的角度出发，如果要是投资瑞幸，肯定要符合中国人的口味，这点星巴克其实也没做到，因为中国人更喜欢喝茶，你看奶茶店的生意比咖啡店就好多了，因为奶茶更符合国人的消费理念和口味。

但瑞幸咖啡适合去美国上市，因为美国人喝咖啡，也有星巴克的案例，所以美国人会相信中国存在这么一个咖啡市场。

不过，这次瑞幸自爆造假事件，带来的影响是深远的。以后中国公司去海外上市，尤其是美国上市，人家会先入为主认为中国企业有骗子公司，这种潜移默化的影响，对后续准备去出国上市的公司有深远的影响。

尤其是类似咖啡这类在美国比较有市场，而中国本土市场还在开发阶段的的行业，影响会更深层次。其次，对于未来资本市场运作，也会有一定的影响。

未来大家都会审慎的对待快速成长的企业，尤其是靠烧钱换流量，然后去二级市场融资变现的模式会有更大的考验。最后，神州系的影响目前来看是有的，未来会不会很大也不好说。

“瑞幸爆雷前离场，不退市会继续买股票”

任飞，瑞幸股票投资者

我的美股账号是很久之前留学时开的，当时还是奇虎360在美国上市，我买10万美元的股票，后来翻倍赚到了20万美元，钱就一直留在账户里，没怎么炒过股了。

后来回国后，我平时忙于工作也不炒股，因为像我们这种不懂K线图瑞幸咖啡加盟，也不做研究的人去炒股，很容易被割韭菜。

这次因为疫情，一直不能工作，在家闲着没事干，就想看看股市，能不能捞一笔就跑。因为像我这种带有典型的投机心理的人，肯定要找高举高打的股票，要么天堂，要么地狱，涨跌幅度不大没有意思。

当时关注瑞幸咖啡也是因为看到很多广告，而且在疫情爆发之前，瑞幸的股票一直在涨，我就想跟着赌一把，庄家拉上去，我跟着赚一把，涨个20%我就撤了。

1月24日，大年除夕，我花了10万美元买入了瑞幸股票，当时价格是每股48美元，刚买入没几天股票就涨到了每股51美元，但我不可能刚买入就抛，肯定要等几天的，我也不知道51美元是最高点了。

后来没想到疫情来了，瑞幸的股价扑通就掉下来了，一下子跌到了20多美元，当然后来慢慢升上来了。当时我没有太伤筋动骨，但我肯定也不想割肉了，而且我对国家也有信心，认为疫情肯定能控制住，所以也没有抛售。

1月31日，浑水发布了做空瑞幸的报告，我猜测瑞幸可能会完蛋，但结果却对瑞幸一点影响都没有。浑水发布做空报告后，瑞幸的股价反而比疫情爆发时还要高一点，弹回到了40多美元。

4月7日，瑞幸咖啡宣布停牌，等待披露更多消息。

当时我就想瑞幸可能没有造假，因为那么厉害的做空机构都动不了它，那估计没有造假事实了。后来中国疫情控制住了，那我更不会抛瑞幸的股票了。

但没想到，后来美国几次熔断，所有股价都跌得这么厉害，我也出不来了。当然在熔断之前，我一直在操作瑞幸的股票，来来回回高抛低吸，一共操作了200次左右，有时候一晚上就抛几十回，所以美股头两次熔断的时候，我只亏损了5%左右。

当时我手里持有三只股票，一直换来换去，都没有清仓。后来看特斯拉跌得很厉害，我就用瑞幸的股票全换成特斯拉的股票了。当时是大概3月初左右，在瑞幸38美元的时候清仓的，算下来每股亏了10美元左右。

但没想到后来特斯拉跌的太厉害，我被套住了，也就没有再换瑞幸的股票了。

说实话，现在想来在瑞幸自爆前我就出来了，还是感觉蛮幸运的。当时浑水出报告的时候，我想到瑞幸股价可能会跌20%到30%的准备，但没想到瑞幸自爆当天股价跌了85%左右，太夸张了。

我以前没喝过瑞幸，买了瑞幸股票后还特地注册账号买了两杯免费咖啡。

到现在为止，我还是认为瑞幸是有价值的，首先瑞幸创造了就业机会，其次瑞幸确实让国人喝到了便宜的咖啡。而且刚开始我们觉得咖啡苦，多喝几杯也就上瘾了，所以我觉得瑞幸有可能改变中国人的饮食习惯。

另外，我觉得瑞幸可能是跑得太快了，我不太相信瑞幸纯粹为了骗取资本市场的钱而去造假，可能也是想把咖啡做好。

这次如果瑞幸没退市，我会继续购买瑞幸的股票。

在瑞幸这场造假危机发生后，瑞幸的员工以及合作伙伴保持了出奇的沉默，甚至瑞幸的加盟合伙人也几乎拒绝采访。他们相信瑞幸只是部分数据造假，很快就可以渡过难关，并不认为瑞幸这座大厦将会倾倒。

但实际上，新浪财经援引法律人士说法：集体诉讼和证监会罚款可能会导致公司倾家荡产。还有律师粗略计算，一旦面临集体诉讼，瑞幸将面临总计约112亿美元赔偿。

更重要的，瑞幸咖啡的数据造假，证明其宣称的只要停止补贴，单店就可以盈利的日期会遥遥无期。倒推其商业模式，用户增长无法超越亏损增速，瑞幸的互联网故事也讲不通。

回到一杯普通咖啡的故事后，瑞幸如何对标星巴克？如何借此在资本市场中源源不断获得融资？从而获取资金补贴用户，培养用户消费咖啡的习惯？

瑞幸咖啡的发展车轮不前则退，陆正耀为瑞幸咖啡的故事写上了结局？

（应受访者要求，李明、王坤、白峰、任飞为化名。）